韩国童颜针 ，在中国掀起两大上市公司的生死对决
。

　　2025年7月18日
，江苏吴中（*ST苏吴（维权））控股孙公司达透医疗收到韩国Regen公司发来的《解约函》，要求撤销艾塑菲（AestheFill）“童颜针 ”在中国大陆的独家经销权。而就在两周前 ，Regen已被爱美客以13.86亿元收购85%股权完成控股 。

　　这意味着江苏吴中失去了一季度贡献35.55%营收、45.77%毛利的核心产品。截至8月25日
，其股价较解约前暴跌超40%，市值仅剩7.68亿元 ，处于退市边缘
。

　　Regen在解约函中提出两大理由：

　　业务违规转移：指责达透医疗将经销权转让给母公司吴中美学；

　　声誉风险加剧：江苏吴中因财务造假被证监会处罚，触发退市风险警示
，恐损害产品形象。

　　爱美客进一步声明，达透医疗违约导致经济和商誉损失 ，“解约是法律赋予的权利” 。

　　8月7日
，达透医疗向深圳国际仲裁院提起仲裁，索赔金额高达16亿元 ，包括：已投入的4亿元临床注册与市场开拓成本；因断供导致的客户违约赔偿；剩余8年独家代理期内的预期利益损失
。

　　吴中在《严正宣告》中控诉爱美客**“资本霸凌
，出尔反尔
”** ，导致“千名员工生计悬于一线 ，千家合作机构损失惨重”。

　　艾塑菲——国内首款进口童颜针
，单支终端售价高达1.8万-2.2万元，毛利率超82%  ，成为江苏吴中唯一的增长支柱：2024年贡献营收3.26亿元
，助公司6年来首度扭亏；2025年Q1销售收入1.13亿元，占公司总营收三分之一以上 。如今代理权被夺 ，吴中医美版图骤然崩塌
。

　　爱美客收购Regen绝非偶然。其主力产品“嗨体 ”与“濡白天使
”2025年上半年营收下滑超23%，业绩增长乏力 。

　　将艾塑菲纳入直营体系（新代理商俪臻生物为Regen全资子公司）
，可打通从生产到终端的全链条利润，并避免与自有童颜针“濡白天使”的内部竞争
。新氧平台数据显示 ，艾塑菲已更名为“臻爱·塑菲 ”
，由爱美客渠道团队接管销售。

　　行业地震：代理模式溃败与千亿市场洗牌 脆弱的“代理权护城河
”

　　这场争夺揭示代理模式的先天缺陷：江苏吴中为开拓市场投入4亿元，覆盖537家医美机构 ，但核心技术始终在韩方手中；一旦品牌方被竞品收购
，代理商的渠道与投入瞬间化为乌有 。

　　中国医美行业代理商正面临普遍焦虑——是否成为下一个被“优化”的对象？

　　江苏吴中已被证监会认定虚增2020-2023年营收17.71亿元，董事长被罚1500万元及10年禁入证券市场 ，公司强制退市风险高悬
。

　　半年报预亏4000万-6000万元
，失去童颜针后扭亏无望。其推出的替代品婴芙源（二类医疗器械）因不能注射使用，盈利能力远低于三类器械的童颜针 ，难挽颓势 。

　　深圳国际仲裁院的裁决将聚焦两大核心问题：

　　解约合法性争议：Regen能否以江苏吴中财务造假构成“声誉损害 ”为由解约？

　　16亿索赔依据：江苏吴中投入的4亿元市场成本是否应获赔偿？

　　法律专家指出
，若爱美客被认定“恶意违约
”，赔偿金额或超过其收购Regen的1.9亿美元成本。

　　这场童颜针代理权之争 ，既是江苏吴中的生死保卫战，也是爱美客突破增长瓶颈的关键一役
，更是中国医美产业链价值重分配的缩影
。当上游巨头凭借资本与技术碾压代理商，行业将从“渠道为王”转向“技术制胜 ”。

　　无论仲裁结果如何 ，商业伦理与契约精神的裂痕已难以弥合 。若爱美客胜诉
，其他拥有代理业务的医美上市公司需警惕重蹈覆辙；若江苏吴中成功索赔，或为脆弱的中小渠道商赢得喘息之机
。

　　注：本文结合AI