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2025年上半年，中国平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%
，投资组合实现非年化综合投资收益率3.1%

文｜丁艳

编辑｜杨芮

渠道改革、产品体系调整大背景下，2025年上半年中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“中国平安
” ，601318.SH
，2318.HK）交出了一份怎样的半年答卷？

8月27日，中国平安召开2025年中期业绩发布会 。业绩数据显示 ，2025年上半年
，公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7%；营业收入5000.76亿元；归属于母公司股东权益9439.52亿元 ，较年初增长1.7%
。

“2025年是平安成立37年来危机感最强 、战略推进最深入
、服务升级力度最大的一年。”中国平安董事长马明哲在半年报董事长致辞中如是说 。

谈及对上半年业绩表现
，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，管理层对今年上半年的经营业绩是满意的 ，第一是集团整体业绩很稳健
，第二是集团的主营业务或者主业增长很强劲，第三是集团持续推动创新
。

从核心业务指标来看 ，2025年上半年，中国平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8%
，新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点；代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6%；银保渠道新业务价值同比增长168.6%。

值得关注的是 ，中国平安将向股东派发中期股息每股现金人民币0.95元
，同比增长2.2% 。

就股价表现及预期，付欣表示 ，“‘是金子总会发光’
，我们觉得光还可以发得更亮
。首先，当前寿险行业正处在黄金发展期 ，行业的需求和增长正在逐步释放
，潜力非常大。其次，中国平安综合金融和医疗养老优势正在逐步体现、医疗养老的护城河也在逐步构建 ，当前中国平安估值倍数非常低
，我相信会有更多投资者持续认可中国平安的价值，金子可以更亮 。 ”

新业务价值增长39.8%

从当前中国平安寿险改革成效来看 ，2025年上半年，中国平安的寿险及健康险业务新业务价值达成223.35亿元
，同比增长39.8%；按标准保费计算的新业务价值率为30.5%，同比上升9个百分点；实现营运利润546.21亿元 ，同比增长3.5%
。

渠道方面
，2025年上半年，代理人渠道新业务价值同比增长17% ，代理人人均新业务价值同比增长21.6%。截至2025年6月末
，整体人力中大专及以上学历销售人员占比较2024年6月末提升1.5个百分点 。

具体看，银保渠道方面 ，上半年新业务价值为59.72亿元
，同比增长168.6%。据了解，在银行合作上 ，中国平安加强与头部股份行 、城商行等渠道合作
，推动渠道扩面提质
。此外，社区金融服务渠道精耕存续客户 ，上半年实现存续客户全缴次继续率同比提升0.4个百分点。截至2025年6月末，在198个城市铺设301个网点
，精英队伍近3万人 。银保渠道
、社区金融服务及其他等渠道，贡献了平安寿险新业务价值的33.9%
。

针对上半年新业务价值增长 ，中国平安联席首席执行官郭晓涛分析称
，主要得益于三重改革红利的持续释放，驱动业务增长。第一是多渠道策略改革红利 。以前寿险只有代理人渠道 ，现在有银保、社区金融渠道
，今年上半年平安银保渠道 、社区金融服务及其他等渠道，贡献了平安寿险新业务价值33.9%
。

第二是“产品+服务
”改革红利 ，目前金融行业逐步进入同质化竞争阶段
，只有增值服务才能真正做到差异化竞争。所以公司重视增值服务，可以有效满足客户的多元化需求 ，为自身贡献长期发展动力 。

第三是AI赋能业务的红利
，平安过去持续投入科技，利用AI和数据分析 ，让销售队伍的获客
、留客及营销转化效率大幅提升
。“基于上述三重改革红利，公司对寿险业务全年的发展充满信心
，对NBV（新业务价值）的持续增长充满信心。”郭晓涛如是说 。

另外，值得关注的是 ，全面数字化战略是中国平安2025开年的首要任务
。目前
，中国平安已搭建起通用模型、垂域模型 、应用模型三层大模型体系。据中国平安首席科学家兼平安科技常务副总经理肖京透露，2025年上半年 ，AI坐席年均节约成本近65亿元
，年服务客户22亿人次，输出30余家外部银行 。在风控领域 ，平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损超过60亿元
，同比增长6%。平安独特的微表情技术，覆盖客户450多万 ，年均节约成本40多亿元等
。

适度加大权益资产配置

从中国平安投资业绩来看
，2025年上半年，面对复杂多变的市场环境 ，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点；非年化净投资收益率为1.8%
，同比下降0.2个百分点。

对此，中国平安方面表示 ，非年化综合投资收益率上升
，主要得益于均衡的资产配置战略及前瞻布局高股息权益资产；非年化净投资收益率下降，主要受存量资产到期和新增固定收益资产到期收益率下降影响 。

半年报显示 ，近10年
，中国平安实现平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1% ，超内含价值长期投资回报假设
。

随着权益市场转暖
，今年保险资金入市步伐明显加快。据金融监管总局披露数据显示，截至二季度末 ，保险资金投向股票的资金余额为3.07万亿元
，较2024年四季度投向股票的2.43万亿元相比，保险资金上半年净买入高达约6400亿元 。

谈及未来权益投资方向 ，谢永林透露，今年以来
，投资者对A股市场信心不断回暖，中国市场当前估值水平仍处于合理区间
。作为耐心资本
、长期资本 ，中国平安将会围绕新质生产力和高分红的价值股两个方向
，适度加大权益类资产配置。

值得关注的是，近期 ，据香港交易所披露显示
，中国平安及旗下的平安资管、平安人寿分别增持中国太保H股及中国人寿H股，均触发举牌线 。

郭晓涛在业绩发布会上回应“为何举牌同业公司 ”时表示 ，无论是对同业还是其他行业的投资
，中国平安有一个“三可
”原则，就是看一个企业要经营可靠 、增长可期、分红可持续 ，这是平安衡量如何投资一家企业
、是否长期持续稳定持有这些企业股票的核心标准
。

“相信随着我们负债端成本的持续下降、资产配置的持续优化
，以及资本市场健康持续稳定的发展，我们会在高息股 、价值股
、成长股之间进行进一步动态的匹配 ，让我们的资产配置能够有效跟上资本市场的发展。”郭晓涛如是说 。

近期，星展银行发布了一份针对中国平安的最新研究报告
，重申了对该公司的“买入 ”评级，并明确指出中国平安仍为其中资保险股中的首选投资标的
。星展银行维持对中国平安H股69港元的目标价不变 ，同时基于15%的溢价
，给出了A股68.41元人民币的目标价。

(作者为《财经》研究员)

题图来源 | 视觉中国

版面编辑 | 秦李欣

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