文/赵斌

北京时间9月4日 ，纽约商品交易所黄金期货价格一度探底至3573.7美元/盎司
，日内最大跌幅超40美元
。

国内市场却呈现另一番景象。上海黄金交易所黄金基准价4日最高升至每克811元人民币，金条报814元 。中国黄金投资金条报价849元 ，周大福、周生生等品牌金饰价格攀升至1060元
，较前一日均有小幅上涨
。

“国际跌 、国内涨 ”，让一些投资者陷入困惑。金价是否已见顶？现在入场是“抄底
”还是“接盘”？

黄金“高估值
、高波动 ”

“黄金价格冲高后回落 ，本质是‘高处不胜寒’ 。”汇管信息研究院副院长赵庆明在接受中新社国是直通车采访时指出
，当前金价已偏离基本面支撑，技术性回调压力持续累积 ，冲高失败后引发抛售。

另外，近期美元指数强势攀升
，成为压制金价的关键力量
。在金融市场中，美元与黄金通常呈负相关关系——美元走强意味着其他货币持有者购买黄金的成本上升 ，需求随之降温。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林分析称
，金价相对过高导致投资人兴趣下降，当价格处于高位时 ，投资者会担忧买入后价格下跌
，从而减少需求，形成“价格越高、需求越弱
”的负反馈循环 。

赵庆明认为 ，如地缘风险 、通胀预期等支撑过去几年金价上涨的因素虽未完全逆转
，但边际效应正在递减，黄金已进入“高估值
、高波动”的敏感区间
。

金价走势具有“双面性 ”

对于未来金价走势 ，市场存有分歧。

赵庆明认为
，当前缺乏重大利空因素，全球货币信用重构、美元霸权下沉等支撑金价上涨的底层逻辑并未发生根本性变化 。但这不影响金价短期回调风险 ，价格波动幅度可能继续扩大，投资者需警惕“假突破
”诱多后的深度调整
。

金价连涨并不断刷新历史高位后出现下跌
，这到底是技术性回调还是价格拐点？

盘和林从技术面给出参考点：若金价在3500美元/盎司附近反弹，则短期调整可能结束；若跌破这一支撑位 ，则可能面临深度回调。美联储降息预期曾是推高金价的重要动力
，但当前黄金相对价格已处于历史高位，降息落地后市场将重新定价 ，金价或迎来真正拐点 。

美联储下一次议息会议将于9月16日至17日举行
，投资者普遍预期美联储将进行2025年首次降息
。美联储理事沃勒4日表示，美联储在未来数月内可能进行多次降息。

也有分析认为 ，市场对美联储降息预期的作用已经充分释放 。真正到美联储降息日
，未必一定对金价产生大的影响，甚至届时金价出现不涨反跌的情况也不足为奇
。

为何“国际跌 、国内涨”？

与国际市场的大幅波动相比 ，国内黄金市场相对“淡定 ”。

赵庆明解释
，国内投资金条和金饰品价格调整通常滞后于国际市场，原因在于国内产品此前对国际金价存在较大溢价 ，能够容忍原料金价格上涨到一定程度后再调整 。例如，国际金价下跌50美元/盎司
，但国内金价可能因前期溢价较高而仅微调，甚至因汇率、税费等因素出现短期上涨。

赵庆明建议 ，若计划投资国内黄金产品
，需观察国际金价下跌是否持续，以及国内溢价是否逐步消化
。若投资国际黄金ETF或期货 ，则需警惕短期波动风险
，严格设置止损位。

盘和林则认为，3500美元/盎司是短期多空分水岭 ，若有效跌破
，可能引发技术性抛售，投资者需及时调整仓位 。

赵庆明同时提醒 ，全球货币体系变革
、地缘政治不确定性、通胀预期波动……这些因素共同构成了黄金的“慢变量
”支撑
。投资者需保持理性
，避免被短期噪音干扰，根据自身风险承受能力合理配置资产。