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今年以来 ,万得“反内卷指数”异军突起,年初至今大涨48.70%,不仅跑赢沪深主要股指 ,还超过了AI 、半导体、消费电子等热门指数。
下半年以来,随着一系列政策组合拳的出台,反内卷强力推进 ,供需格局持续改善,不少中下游行业的景气度稳步提升。光伏、钢铁 、化工、水泥等行业上市公司业绩持续改善,盈利前景不断向好。
中下游行业景气度稳步提升
随着反内卷的持续深入推进 ,不少中下游行业的景气度持续提升 。方正证券发布的最新研报指出,今年下半年以来,反内卷带动上游行业景气回升,中游行业多数景气回升。
以光伏行业为例 ,虽然目前光伏全线产品价格仍处于低位运行态势,但积极信号正在显现。
9月3日,在16家上市公司齐聚的科创板新能源行业集体业绩说明会上 ,晶科能源董事长李仙德表示,从集采与招投标情况看,市场积极响应反内卷倡议 ,逐步按相对合理价格投标 。目前,行业中标价格稳中有升,市场逐步回归理性、健康 、有序态势。
在供给端 ,产业出清也在持续推进。李仙德称,晶科能源基于反内卷要求,对TOPCon产能进行升级改造 ,投入相对可控,且不涉及新增产能;大全能源总经理朱文刚称,公司第三季度将延续此前的减产策略,多晶硅产量指引为2.7万吨至3万吨 ,2025年全年产量指引为11万吨至13万吨;阿特斯总经理庄岩称,公司自2024年上半年就明确了“量利平衡 ”的策略,主动通过优化出货结构、聚焦高价值市场等方式自律调节产能……
相关上市公司业绩前景向好
反内卷的持续深入推进 ,促使上市公司业绩稳步回升,未来预期持续改善 。从研报业绩预测看,“反内卷指数”成分股未来三年营收、净利润有望持续回升。
9月5日 ,中国上市公司协会发布的《中国上市公司2025年半年度经营业绩报告》显示,产能治理扎实推进。光伏 、汽车、钢铁、水泥等重点领域反内卷政策出台,综合整治工作初见成效 。光伏反内卷重塑竞争格局 ,大型锂矿暂停开采,光伏玻璃头部企业密集减产,光伏设备上市公司资本开支减少49.52%。传统工业开展无序竞争治理行动 ,全国统一大市场格局渐成,钢铁集团跨区域重组意愿增强,水泥企业落实精细化错峰限产要求,两行业毛利实现边际回升。
以钢铁行业为例 ,上半年中钢协重点统计钢铁企业累计营业收入为29985亿元,同比下降5.79%;营业成本为28055亿元,同比下降6.83%;利润总额为592亿元 ,同比增长63.26%;平均利润率为1.97%,同比上升0.83个百分点 。
“上半年钢铁行业积极应对强供给 、弱需求的挑战,加强行业自律 ,调整生产节奏,实现粗钢产量稳中有降、经济效益同比改善、环保水平持续提升,行业总体运行情况好于预期。”中国钢铁工业协会会长赵民革表示 ,自律控产稳运行是行业利润改善的核心原因,一方面保持了钢材库存低位、供需基本平衡 、钢价相对平稳,另一方面带来了原燃料需求下降、成本重心下移。
随着反内卷的推进 ,行业供需格局持续改善,一些上市公司业绩预期有望提升。以多氟多为例,公司表示,自9月起订单激增 ,现排产已至12月,增长势头迅猛 。储能业务方面,公司整体表现稳健 ,预计今年及明年都将保持良好态势。两轮车、三轮车电池业务蓄势待发,增长潜力巨大,有望超预期。公司预计明年动力电池业务将维持稳定增长 ,储能及两轮车 、三轮车电池业务将迎来大幅增长 。今年以来,公司股价涨超40%。